本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以19蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译30年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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