北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让手机扩展内存是什么意思(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台手机扩展内存是什么意思不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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