随着一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并列(liè)首位。在此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为易(yì)方达安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等(děng)板青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基金(j青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么īn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金的(de)超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周(zhō青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么u)期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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