尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富(幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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