原本被(bèi)视为(wèi)极其(qí)艰(jiān)难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次集体(tǐ)刷高(gāo)了(le)业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是(shì)白酒(jiǔ)行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿(yì)元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业营收净利(lì)再创新(xīn)高，14家白酒上市企业(yè)营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情后(hòu)首个春(chūn)节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家(jiā)企业(yè)拿下两位数(shù)增长。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，过去三年(nián)，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视的(de)影响，穿(chuān)透(tòu)最新(xīn)的业绩(jì)来看(kàn)，头(tóu)部酒企的抗压能力足够强大，经营稳(wěn)定，且引导(dǎo)行业结构性增长(zhǎng)。但随(suí)着白酒行业集中(zhōng)度提升(shēng)，头(tóu)部酒企持(chí)续向前，非名(míng)酒品牌(pái)难以望其项(xiàng)背(bèi)，因此圈(quān)地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于新(xīn)一轮调(diào)整周期(qī)的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业(yè)的一个(gè)共同主题是去库存(cún)，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业(yè)协会(huì)公布的数据，2022年白(bái)酒行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企业营收和利润分(fēn)别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒(jiǔ)结构性增长的表现之一是优(yōu)势(shì)品(pǐn)牌(pái)正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销量已(yǐ)经连续(xù)多年下降(jiàng)，行(xíng)业(yè)集(jí)中度不断提升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内(nèi)部强者恒(héng)强(qiáng)，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)成为产业(yè)经济(jì)增长的主要(yào)动力(lì)。年报显示(shì)，头部名酒企业基(jī)本保持了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献(xiàn)了(le)近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润(rùn)也(yě)在(zài)2022年(nián)首(shǒu)次突(tū)破千亿大(dà)关。

　　举例(lì)而言(yán)，贵(guì)州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利(lì)润(rùn)208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师(shī)朱丹蓬(péng)告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费场景的(de)多元化，对(duì)于(yú)中国白(bái)酒的复兴是一个非(fēi)常(cháng)好的加持(chí)。”

　　白(bái)酒结构性增长的另(lìng)一个(gè)特征是，在过去取得(dé)了稳定增长和(hé)快速发展的(de)企业，基本形成了(le)中高端驱动增长的发(fā)展模(mó)式，这在年报中(zhōng)得以体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋河、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端(duān)一如既往强(qiáng)势以外，其(qí)中高(gāo)端产(chǎn)品销量(liàng)都(dōu)以超两(liǎng)位(wèi)数(shù)的(de)涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产(chǎn)品线(xiàn)全价格(gé)带布局，二(èr)三线品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端，白酒产业(yè)不约(yuē)而同(tóng)都(dōu)在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需(xū)要，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家上(shàng)市企(qǐ)业(yè)中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩建(jiàn)等项目，这些(xiē)都是企业为持续保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强(qiáng)，并且利用自(zì)身的品牌与(yǔ)品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于(yú)品类和产品的(de)名酒格局很快形成(chéng)，中(zhōng)国酒业(yè)进(jìn)入寡头化(huà)时代(dài)。”

　　二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数(shù)据显示，相(xiāng)比较疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒(héng)强外，二(èr)三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)发(fā)现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮动为2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖、老(lǎo)白干(gàn)酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基础(chǔ)上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企(qǐ)业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级(jí)梯队，都是在各(gè)自(zì)省(shěng)内有一定(dìng)话语权、有较大(dà)市(shì)场规模、省外市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(de)竞(jìng)争，也推(tuī)动了二级(jí)梯队的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三(sān)线酒企分化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那(nà)样(yàng)完成产品升级和全国(guó)化布局，挤(jǐ)进一线市场，要么就会像(xiàng)皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利、经营性现金流(liú)的下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说(shuō)明(míng)问题。举例(lì)而言，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示是因为去年同期(qī)基数较(jiào)高，以及(jí)公(gōng)司主动进行了策(cè)略调整导致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是安徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其(qí)业务体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长，其营(yíng)收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增长有限(xiàn)，但净(jìng)利润在(zài)2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润更是下(xià)降了(le)228％。对此，金种子(zi)在年报中归(guī)咎于品牌(pái)、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率与(yǔ)上年同期(qī)相比(bǐ)增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河、伊(yī)力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存(cún)高居榜(bǎng)首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库(kù)存(cún)增长(zhǎng)基本都(dōu)在(zài)两位(wèi)数(shù)以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上(shàng)反映当前渠道(dào)的情况。截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债下(xià)滑(huá)，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等(děng)同(tóng)比降幅超五成。截至今(jīn)年一季(jì)度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资(zī)深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个(gè)市场除了茅台供不应(yīng)求以外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价(jià)格倒挂现象，这说明(míng)除茅台(tái)以(yǐ)外社会库存很(hěn)大(dà)，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计(jì)今年下半年(nián)中秋(qiū)节后(hòu)有(yǒu)望成为酒业重回正轨发展(zhǎn)的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业(yè)性(xìng)问题。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样(yàng)的看法，他(tā)认为，随着(zhe)国家(jiā)经济面的恢复以(yǐ)及社会(huì)活动(dòng)的复苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒库存会得到很大(dà)的缓(huǎn)解，但是区域中小企业(yè)仍(réng)然会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投资者关(guān)系互动平(píng)台回(huí)答投资者关于库存的问题(tí)时就谈(tán)到，五粮液产品渠道库(kù)存量不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三年，受疫情影(yǐng)响线(xiàn)下消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端动销放缓(huǎn)，造(zào)成(chéng)了社会库(kù)存积压。从产能来看，近十(shí)年来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争的(de)事(shì)实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观(guān)念、消费习(xí)惯的(de)变化(huà)，即使是(shì)疫(yì)情后消费(fèi)场景大(dà)规模恢(huī)复的前提下(xià)，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在(zài)努力(lì)，其中最关(guān)键(jiàn)的是，亟(jí)需(xū)库(kù)存消化能力(lì)强(qiáng)劲的新(xīn)渠道。可以看到(dào)，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的(de)库存消化得快，谁的(de)价格(gé)倒挂恢复(fù)得快，谁就(jiù)能在(zài)新周期(qī)中(zhōng)胜出(chū)。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长