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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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