钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令(lìng)人遐想的(de)题材(cái)搭(dā)配公(gōng)司释放钠电池(chí)项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出3身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的0亿元定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨跌折射(shè)的是(shì)市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密度(dù)较(jiào)低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不(bù)断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠(nà)电(diàn)的各(gè)种细(xì)节。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值快(kuài)速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来(lái)规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公(gōng)司经(jīng)营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回(huí)复的(de)公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的时(shí)间(jiān)，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输(shū)入类(lèi)设(shè)备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科技业(yè)绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回(huí)函中，传(chuán)艺科技(jì)曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足见其(qí)在(zài)投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资(zī)金(jīn)的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子(zi)公司拟向工商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常(cháng)的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的不(bù)低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实(shí)力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其(qí)大干快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年(nián)的(de)2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单下游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车(chē)及电动(dòng)工(gōng)具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后(hòu)客(kè)户(hù)的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能(néng)源(yuán)事业(yè)部钠电(diàn)池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在(zài)此前(qián)锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子的发(fā)展陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且(qiě)随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的(de)降本空(kōng)间有望(wàng)进(jìn)一步(bù)打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利(lì)润率下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实(shí)施地(dì)点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核(hé)心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目(mù)的(de)建设，并将后者的(de)产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低(dī)下以及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资(zī)进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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