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八哥鸟寿命是多少年沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的(de)“中特估(gū)”方向最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年(nián)初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红(hóng)也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可(kě)守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二：政(zhèng)策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路”和运营商板块(kuài)修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在(zài)“一(yī)带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关利(lì)好不断，板块行情(qíng)得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年(nián)国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充(chōng)分受益于人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能(néng)源产业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条(tiáo)投资(zī)范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点(diǎn)关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为(wèi)国(guó)家重点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之八哥鸟寿命是多少年一，近(jìn)年(nián)来(lái)经历了行(xíng)业调整和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球(qiú)航运市场需求正在增长(zhǎn八哥鸟寿命是多少年g)，带来包括化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)推动造(zào)船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在逐步实(shí)现结构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分(fēn)红(hóng)，类债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下(xià)行，高(gāo)速(sù)公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时(shí)近(jìn)几年，高(gāo)速公(gōng)路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家(jiā)公(gōng)司发(fā)布股东回报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红(hóng)比例以及承(chéng)诺未来几年(nián)高分红(hóng)水平，给投资人带(dài)来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续(xù)三个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间较大。