射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇正、异、新，正异新的区分冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚正、异、新，正异新的区分未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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