周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列(liè)，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经济中(zhōng)长期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐(nài)用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，苏州是几线城市呢由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石(shí)化等(děng)PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本(běn)面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)苏州是几线城市呢保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季(jì)报净(jìng)利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总(zǒng)体回升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)今年二(èr)季(jì)度电(diàn)力消费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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