4月美国就业报告大超预期(qī)，新(xīn)增(zēng)就业(yè)、失业率、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼，但或(huò)与(yǔ)季节性有关。其(qí)中，新增(zēng)非农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低(dī)于(yú)彭(péng)博(bó)一(yī)致(zhì)预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工资环比(bǐ)增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭(péng)博一致预期的0.3％；劳(láo)动(dòng)参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭博一致预期(qī)。非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)与此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月美国就业市场(chǎng)仍然(rán)维持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新(xīn)增非农(nóng)就业合计下修14.9万，1季度新增非农(nóng)就业(yè)为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业(yè)虽超预期，但整(zhěng)体仍(réng)在放缓；“劳工(gōng)荒”可(kě)能(néng)导致企(qǐ)业(yè)囤积(jī)就业(yè)（labor hoarding），推高非农就业；而4月季(jì)节因子要高于以往年份，或导致非农就(jiù)业数据偏高，未(wèi)来持续性存在较(jiào)大不确(què)定(dìng)。非农发布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底降(jiàng)息预期从84bp回落至78bp；美元指数基本持(chí)平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨(zhǎng)超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数(shù)据(jù)点评

　　4月美国(guó)就业(yè)报告大超预(yù)期(qī)，新(xīn)增就业、失(shī)业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节(jié)性有关。其(qí)中，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预期(qī)的+18.5万人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预(yù)期(qī)的3.6％，位于历史(shǐ)低位；小(xiǎo)时工(gōng)资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的(de)0.3％；劳(láo)动(dòng)参(cān)与率录得62.6％，符合(hé)彭博一致预期(qī)（图1）。非农(nóng)就(jiù)业数据与(yǔ)此前超预(yù)期的ADP一致，显示4月美国(guó)就(jiù)业市场仍然维持稳健。但是(shì)需要指出的(de)是，2月和3月新增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)为(wèi)29.5万/月，4月新增非农就业虽超预(y0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题ù)期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就(jiù)业(yè)；而4月(yuè)季节(jié)因(yīn)子要高于以往年份（图2），或(huò)导(dǎo)致非农就业数(shù)据偏高，未来持续性(xìng)存在(zài)较大(dà)不确定(dìng)。非农发布后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美债(zhài)分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐(yǐn)含的联(lián)储23年(nián)底降息预期从84bp回(huí)落(luò)至78bp（图(tú)3）；美元(yuán)指数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增(zēng)就业整体回升，其(qí)中商品(pǐn)相关行业回升明显。4月商品相关行业新增非农(nóng)就业(yè)3.3万人，占4月新增就(jiù)业的(de)13％，相对3月增加5万人。其中，制(zhì)造业(yè)、建筑业等新增就业(yè)均边(biān)际回升。商品相关行业就(jiù)业边际改善，或反映制造业边际好转。例如，4月美国ISM制造业(yè)PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心(xīn)商品通(tōng)胀(zhàng)环比也边际(jì)回升。4月服务(wù)业相关(guān)行业新增就业(yè)从3月的18.2万(wàn)上升至22万，但内部出现分化。其中，医疗保健和(hé)商业服务新增就(jiù)业(yè)分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前(qián)吸纳(nà)就业较多的(de)休闲酒(jiǔ)店业4月新(xīn)增就(jiù)业3.1万人，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指标指示，服务业需求(qiú)可能(néng)仍在走(zǒu)弱。例如3月美国休闲餐饮、医(yī)疗保(bǎo)健与零(líng)售业的总空缺约384万人(rén)，较22年12月的470万人大幅(fú)下(xià)降，回(huí)落至21年5月的水平(píng)（图表5）。

　　失业(yè)率创新低以及小时(shí)工资(zī)增速回升(shēng)，显示劳工市场韧性较强(qiáng)。尽管遭(zāo)遇硅谷银行风波的不(bù)确(què)定性(xìng)冲击，4月失(shī)业率仍然下(xià)降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位于历史低位，反映就业市场韧性较强，短期仍(réng)有望保(bǎo)持(chí)稳健。1季(jì)度小(xiǎo)时工资增速低于其(qí)他工资指标，4月小时工资增速回升后，与(yǔ)其他工资指标的差距(jù)收窄，指示美国潜在的(de)工资增速(sù)维持在(zài)4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于联(lián)储(chǔ)合意水平(píng)（3％左右），这可能加大美联储(chǔ)的(de)紧缩(suō)压力。3月岗位(wèi)空缺数据显示，美国(guó)就业市场劳动力供应紧张局势(shì)整(zhěng)体仍在(zài)小幅(fú)缓(huǎn)解(jiě)。最能(néng)反映就业市场紧张程度之一的职位空缺与待业人数之比连(lián)续(xù)三(sān)月下降(jiàng)，2023年3月录得(dé)164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据(jù)历史经验，当前职位空(kōng)缺和求职人之比(bǐ)的回落速度接(jiē)近1973年(nián)的高通胀(zhàng)时期，预(yù)计2023年(nián)4季度(dù)，美国就业(yè)市(shì)场才能更接(jiē)近供(gōng)需平衡（图表(biǎo)8）。

　　0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题t="华泰 | 宏观：非农强于预期，但或许和季节性(xìng)有关" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506124207331.jpg">

　　我们认为(wèi)，超预期的(de)非农就(jiù)业数据将进一步削弱(ruò)联储的降息意愿(yuàn)，但(dàn)实(shí)际(jì)经济动能或弱于非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据所指示(shì)的水平(píng)，后续需要关注季(jì)节(jié)因子扰动下(xià)降后就业数据的(de)走势(shì)。非农就业超预期叠(dié)加工资增速回升，预计联储将(jiāng)维持相对(duì)市场更加鹰(yīng)派(pài)的(de)立(lì)场。若(ruò)就业数据(jù)出现明显恶化(huà)，联储(chǔ)转向的可能性将加大。5月以来(lái)，第一共(gòng)和银行被(bèi)接管(guǎn)、西(xī)太平洋(yáng)合众银行等(děng)区域银行(xíng)股价大(dà)幅下挫，中小银行风险仍在发(fā)酵（参见《美国(guó)第14大银行(xíng)倒闭(bì)昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国(guó)债务上限触(chù)发(fā)时(shí)点提前(qián)，前景存在较大不(bù)确定性（参见《美(měi)国债务上限(xiàn)提(tí)前(qián)触(chù)发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利(lì)率叠(dié)加不断发酵的银行危机(jī)以及(jí)债务上限风波(bō)，金融市(shì)场动荡可能性加大，不排除(chú)金融(róng)风险以及实(shí)体经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性(xìng)倒逼联储下半年转向。

　　风险提(tí)示：美国中小银行再现(xiàn)挤兑风(fēng)波(bō)；欧(ōu)美陷入衰退概(gài)率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月(yuè)6日(rì)发布的《非农强于(yú)预期，但(dàn)或许和季节性有关(guān)》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题