在股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗在(zài)履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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