如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计(jì)划(huà)和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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