华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约

　　来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。今年(nián)以(yǐ)来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短(duǎn)期政策不(bù)太(tài)可(kě)能转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务(wù)。整体看，二季度经济(jì)修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了今年(nián)的成绩(jì)，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于(yú)去(qù)年四(sì)季度(dù)时的预(yù)期。但随后会议也提到“经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使得经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还(hái)有较(jiào)大的(de)差距。所以，经济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向(xiàng)好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高(gāo)质量的发(fā)展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的(de)合理增长”。这(zhè)一(yī)点(diǎn)和去年(nián)经济工作(zuò)会(huì)议(yì)精(jīng)神一致。这也意味着稳增(zēng)长不(bù)会通过强刺(cì)激的(de)方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社(shè)会预(yù)期持(chí)续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会议(yì)要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效力和激(jī)发经营主体活力(lì)结合(hé)起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化(huà)的(de)力(lì)量去推(tuī)动经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公平竞(jìng)争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规(guī)障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题(tí)。总体而言，政(zhèng)策(cè)刺(cì)激空间有限，主要还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要(yào)手(shǒu)段，让经济(jì)自发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力提(t华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约í)效”，稳健(jiàn)的货币政策(cè)要“精(jīng)准有力(lì)”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的表述。对于(yú)政策的(de)要(yào)求，本(běn)次(cì)会华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关(guān)表述(shù)是(shì)“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需求是未(wèi)来(lái)的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多渠(qú)道增加城乡居(jū)民收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基(jī)建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的(de)位(wèi)置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试(shì)验区(qū)和(hé)自由贸易港对接国际(jì)高标准经贸(mào)规(guī)则，开(kāi)展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看(kàn)重实(shí)体经济(jì)

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能(néng)源(yuán)汽车发展(zhǎn)优势，加快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能(néng)等设(shè)施建(jiàn)设(shè)和(hé)配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展，营造创新(xīn)生态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企业探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产(chǎn)产(chǎn)业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和(hé)去年最大的(de)不(bù)同(tóng)是疫情影响减弱(ruò)，其他方(fāng)面(miàn)的经济(jì)问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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