周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资(zī)金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在(zài)近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权益基金(jīn)经理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名品复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字(zì)化对生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整下(xià)来(lái)的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名(xū)求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改(gǎi)善的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌(diē)的(de)A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部(bù)分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而(ér)针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电(diàn)力(lì)消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望(wàng)出台(tái)。

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