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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现什么是等量关系式，什么是等量关系四年级软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的(de)机制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来什么是等量关系式，什么是等量关系四年级，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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