钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多(duō)月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目，传艺科技(jì)也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的(de)投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能(néng)量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时(shí)的公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(j金允智致命之旅演的谁ì)旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计(jì)64名(míng)分析(xī)师和个(gè)人投(tóu)资者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也往往在公告(gào)披露后(hòu)录(lù)得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价(jià)也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着(z金允智致命之旅演的谁he)时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录(lù)表》中对(duì)外(wài)发(fā)布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根结(jié)底还是(shì)其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在(zài)公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到(dào)的(de)钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科(kē)技给深交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的(de)联(lián)合(hé)银团申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记录(lù)，“截(jié)至目(mù)前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团银行处(chù)于(yú)正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对(duì)象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入(rù)钠电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的(de)另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上(shàng)后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)的(de)钠(nà)电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域(yù)实(shí)现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科(kē)技除(chú)了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能(néng)源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签(qiān)订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回(huí)复。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的客户名称(chēng)和(hé)订单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来(lái)才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池只会小批量应(yīng)用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨金允智致命之旅演的谁。一时间，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影响钠电池商业(yè)化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离(lí)子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度的(de)也(yě)接近三元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本(běn)空间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本(běn)临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量(liàng)密度(dù)的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的(de)钠(nà)离(lí)子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发(fā)现，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的(de)实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区(qū)工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划(huà)的(de)地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目实际(jì)效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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