大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本(běn)轮美(měi)国银行业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据(jù)中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地(dì)利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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