随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年(nián)一(yī)季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握中国内战打了几年，中国内战打了几年时间投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线(xiàn)判断不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费(fèi)者信心(xīn)等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(k中国内战打了几年，中国内战打了几年时间òng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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