在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现蝴蝶会采蜜吗在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)蝴蝶会采蜜吗于那(nà)些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数蝴蝶会采蜜吗据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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