大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临(lín)新(xīn)的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在(zài)合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及(jí)市场预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中的(de)第一(yī)次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季(jì)度经济数据最容(ró300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ng)易(yì)恢复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的(de)第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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