“一带一路”对(duì)冲欧(ōu)美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最(zuì)大的(de)看(kàn)点。即使考虑去(qù)年的(de)低基数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在(zài)中国出口的份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果(guǒ)今年“一带一(yī)路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增量上就可能对(duì)冲(chōng)美欧日出口的下滑，使得全年(nián)2023年全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份的(de)数据再次验证，当前观(guān)察(chá)的中国的出口“不看港口，不看韩(hán)、越(yuè)”。港(gǎng)口数据和(hé)韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观(guān)察中国(guó)出(chū)口(kǒu)增速的重要指标，但随着中(zhōng)国出(chū)口结构(gòu)向“一带(dài)一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指(zhǐ)示作用逐(zhú)渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路运输占(zhàn)比和(hé)增速快速上(shàng)升，导致港口数据与实际(jì)出(chū)口增速持续偏(piān)离，另一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越南(nán)出口增速与中国(guó)出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差(chà)异，2023年以来两者(zhě)产生较(jiào)大背离。出口结构性变(biàn)化背景下，传(chuán)统观(guān)察框(kuāng)架(jià)适(shì)用性减弱，信息的噪音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍(réng)在于“一(yī)带(dài)一路”国家。除低(dī)基数影响(xiǎng)之外(wài)，4月对俄出口(kǒu)的高增(zēng)反(fǎn)映(yìng)“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿(yán)路经(jīng)济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增(zēng)速暂时回(huí)落(luò)，不过整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速(sù)，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结(jié)构(gòu)继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机电出(chū)口金(jīn)额维持强势(shì)，增(zēng)速较3月进一(yī)步(bù)加快部分源于去年低基(jī)数原因，不过对同比(bǐ)的(de)拉动(dòng)仍明(míng)显好于(yú)韩国，半(bàn)导(dǎo)体出(chū)口跌幅则(zé)相较韩国更(gèng)加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出(chū)口反(fǎn)映海(hǎi)外(wài)车市(shì)较高景气(qì)度与产业(yè)链韧性仍可在一段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半(bàn)导体周期(qī)影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大(dà)的变(biàn)数：“一带一(yī)路”的(de)空间有多大？站(zhàn)在2022年年(nián)底，市场大(dà)多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖(tuō)累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一(yī)带(dài)一路”却在稳定外贸(mào)上发挥(huī)了越来越重要(yào)的作用，那么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背(bèi)后(hòu)存量博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自(zì)于(yú)存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认为很有可(kě)能是抢占(zhàn)欧美日韩在(zài)这(zhè)些国家的进口(kǒu)份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国的(de)进(jìn)口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计(jì)拉(lā)动2023年中(zhōng)国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿(yán)线65国中(zhōng)，中国出口规模最(zuì)大的10个国家（约(yuē)占中国对“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国(guó)）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种(zhǒng)情(qíng)形下(xià)的进(jìn)口增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少(shǎo)的进口(kǒu)份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速(sù)约0.97％，此外(wài)根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国(guó)拉动我国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不(bù)少，我(wǒ)国全年(nián)出口增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发(fā)达经济体出口增(zēng)速预(yù)测(cè)，思(sī)路(lù)为在中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易组(zǔ)织后、历(lì)次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段(duàn)中，选出具有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐(lè)观和悲观情景(jǐng)作为参(cān)考。我(wǒ)们(men)对(duì)于2023年的基(jī)准假设为(wèi)美欧有可(kě)能在下半年(nián)陷入(rù)温和(hé)衰退，我们选(xuǎn)择2009（全(quán)球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后(hòu)的(de)全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中(zhōng)性和乐(lè)观情(qíng)景。根据预测，中性假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其(qí)余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出(chū)其(qí)余国家拉动(dòng)我国(guó)出(chū)口增速(sù)约0.64个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。因此，中性假(jiǎ)设下(xià)2023年我(wǒ)国出口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　伊拉克是不是被灭国了g alt="4 月出口：“一带一路”的对冲力(lì)量(liàng)有多大？（东吴(wú)宏观(guān)团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自(zì)中国进口(kǒu)的数据和中国向各国出口的数(shù)据存(伊拉克是不是被灭国了cún)在差异（无论是绝(jué)对量还(hái)是增(zēng)速），有时这一(yī)差异还较大，一般而言(yán)中国出(chū)口端(duān)的增速会更高(gāo)，这意味着(zhe)我(wǒ)们基于“一带一(yī)路”国家进口数据的测算(suàn)是(shì)低估(gū)的；外需(xū)方面(miàn)，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点(diǎn)存在较大的不(bù)确定性，可能在(zài)今年下半(bàn)年、也可能在(zài)明年(nián)，若后者(zhě)出(chū)现，那么(me)2023年(nián)发达经(jīng)济体对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累(lèi)可(kě)能没有那么(me)大。

　　风险(xiǎn)提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不(bù)伊拉克是不是被灭国了及(jí)预期，对外需拉动不(bù)足(zú)。疫情二(èr)次冲击风(fēng)险对出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧美经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对(duì)于中国出口的拖累不足(zú)。

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