尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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