用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利(lì)下滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股价(jià)持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营收、净利同(tóng)步大(dà)增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

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　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网络连(lián)续第三(sān)年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在(zài)股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增(zēng)吸(xī)引了(le)不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知(zhī)名(míng)机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结(jié)果，增发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者也(yě)参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预(yù)期(qī)，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价(jià)从2022年2月(yuè)37元的(de)高(gāo)点，最(zuì)低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的(de)总持股数(shù)，也(yě)从(cóng)2022年(nián)一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大(dà)股东，在(zài)此期间，其(qí)减持(chí)数(shù)量至少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务(wù)转型第(dì)二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件服务企(qǐ)业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运(yùn)营全(quán)球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络(luò)正式发布(bù)了(le)完全基于(yú)互联网架构的(de)企业互联(lián)网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品(pǐn)得(dé)到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第(dì)二个阶段(duàn)的(de)统一底(dǐ)座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的规(guī)模(mó)研(yán)发和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多(duō)大突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出华为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停(tíng)。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定会(huì)面向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严重不足(zú)，也反应了其在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和(hé)股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也(yě)在(zài)同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事(shì)长王文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还是(shì)有(yǒu)很大的提升空间。但从目前的情况来(lái)看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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