财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士竹荪煮多久指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以竹荪煮多久为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(竹荪煮多久gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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