银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银(yín)行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士(shì)报道(dào)，白(bái)宫(gōng)或(huò)美国财(cái)政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这(zhè)家银行能(néng)否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对(duì)此家银行发(fā)表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是(shì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历(lì)史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面(miàn)风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的(de)加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年(nián)那(nà)样(yàng)以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲(chōng)击的(de)影响大约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧(yōu)引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改(gǎi)变“显(xiǎn)著(zhù)控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非(fēi)金融企业大(dà)面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回(huí)落多少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的(de)目标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面(miàn)对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人(rén)失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增(zēng)速虽(suī)然在下(xià)滑，但在(zài)2月还(hái)是维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短(duǎn)期虽(suī)有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入(rù)的比例(lì)越来越高，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是(shì)相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利(lì)率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也(yě)是为何(hé)即(jí)便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示(shì)着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺(cì)激政策(cè)的情况下，市场对全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周(zhōu)期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的政策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资产难以出现大(dà)幅(fú)度(dù)的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和(hé)一个(gè)触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下(xià)行的直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场(chǎng)的(de)扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的(de)开局(jú)延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出(chū)现接(jiē)连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢这也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份(fèn)的(de)高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出(chū)规(guī)避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下(xià)，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万(wàn)平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的(d清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢e)是反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期(qī)，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其(qí)对(duì)有(yǒu)色板(bǎn)块的(de)短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而放大了(le)价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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