钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收获了(le)短暂(zàn)的(de)上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大(dà)落后于(yú)了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推(tuī)出(chū)第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入(rù)局(jú)。彼时(shí)的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和(hé)个(gè)人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的(de)各种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在(zài)前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗公告披(pī)露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在(zài)《投资者关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务未来(lái)规划、技(jì)术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是(shì)其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本(běn)约(yuē)54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修(xiū)及(jí)设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月(yuè)底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上(shàng)述的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市(shì)当(dāng)年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公(gōng)司(sī)盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去(qù)年末(mò)，公(gōng)司(sī)货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细(xì)披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的(de)“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额(é)增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过(guò)，参团银行处(chù)于(yú)正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发(fā)行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故(gù)事并不(bù)再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其(qí)大干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们(men)不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺(yì)科(kē)技除(chú)了在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新能源签订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以(yǐ)“目(mù)前(qián)订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户(hù)名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来才会(huì)有较(jiào)大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其(qí)在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子(zi)的发展(zhǎn)陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发(fā)展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前(qián)已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸(suān)锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池对(duì)钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池(chí)还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘(liú)继(jì)茂就告诉钛(tài)媒(m公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗éi)体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极(jí)材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术(shù)不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的降本(běn)空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子(zi)电池的(de)成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月9日的(de)调(diào)研(yán)记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科技(jì)在投资(zī)上(shàng)缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益(yì)与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)建(jiàn)设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚远。

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