财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会(huì)暨国(guó)新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资(zī)者带来什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投资(zī)者提供不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一段落。什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标(bi什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语āo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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