财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng艾特是什么意思)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，艾特是什么意思公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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