在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎ一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好n)理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好(zhì)银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好些(xiē)时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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