当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并保护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地(1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元dì)库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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