四大国有银行的集体降(jiàng)息(xī)惊动市场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调(diào)，四大(dà)国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来(lái)银行业(yè)已有三波存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此前(qián)两次(cì)分(fēn)别是：4月(yuè)，多家中小银行人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟(gēn)进“补(bǔ)降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行（含农村信用(yòng)合(hé)作联社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货币(bì)政策(cè)牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以(yǐ)及老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息息相关。那(nà)么，如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企业(yè)、老百姓(xìng)手中的(de)钱(qián)变“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次(cì)存款利(lì)率新规主要基于三重考(kǎo)量。一是(shì)符合推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大(dà)背景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本；三是促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次(cì)调降中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和(hé)协定存款在银行存款中占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，以四大行(xíng)的(de)单(dān)位(wèi)通(tōng)知(zhī)存款为例，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队(duì)的数据显(xiǎn)示，协定存款等规(guī)模预计(jì)为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近(jìn)期(qī)公开讲(jiǎng)话(huà)中(zhōng)提到，从过去二十(shí)年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一(yī)“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经(jīng)济增长水平基本匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏(sū)的关键时点上(shàng)，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的(de)是，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛梳理(lǐ)了这一市场化改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。随(suí)之(zhī)而来的(de)是(shì)，此前(qián)4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于(yú)自(zì)身经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行息(xī)差压(yā)力的必要性来看，民生证券宏观团队也(yě)倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次(cì)调整更(gèng)多仍是(shì)延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调(dià蜗牛是不是昆虫类o)，并且完成存款利(lì)率调(diào)整的闭环，改善银行(xíng)利(lì)润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。此(cǐ)外，数据显示，国有(yǒu)银行一季(jì)度净(jìng)息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行(xíng)负债成本，推动(dòng)银行投(tóu)放信贷的积极性(xìng)。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行(xíng)净(jìng)息差压力增大(dà)外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员(yuán)还关注(zhù)到(dào)的是国(guó)内存款市场的供需(xū)变化——近年来国内经济(jì)受多重因素(sù)冲击，居(jū)民(mín)消(xiāo)费场景(jǐng)受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致(zhì)居(jū)民储蓄存款上升较(jiào)快，部分(fēn)银(yín)行根据市场供需变化，综合指数经营(yíng)情(qíng)况，灵(líng)活调(diào)节存款利率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏(zòu)、时(shí)机方面(miàn)存在(zài)差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调(diào)带来(lái)哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治局(jú)会议强调，要有(yǒu)效防(fáng)范化(huà)解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一(yī)锤定音之下(xià)，本(běn)次(cì)调降利率也被认为维护金融稳定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具体(tǐ)体现(xiàn)在哪(nǎ)些方面(miàn)？招(zhāo)商基(jī)金李湛认为(wèi)，本(běn)次调降(jiàng)通知主要(yào)释放了两大(dà)信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能(néng)力；二是减少企(qǐ)业及(jí)居民(mín)的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒的观(guān)点(diǎn)是(shì)，调(diào)降(jiàng)协定存款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上(shàng)限，主要目的(de)是规范银蜗牛是不是昆虫类行(xíng)业存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降负债端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资(zī)产(chǎn)端的贷款利率下调、降低实(shí)体经(jīng)济融资(zī)成本进一步打开(kāi)空(kōng)间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏观首席(xí)分析(xī)师(shī)董琦也认为，存款利率调(diào)降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队同样提到(dào)，新规对于规(guī)范协定(dìng)存款定价秩序作用较(jiào)大，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本(běn)。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民(mín)生证券(quàn)宏观(guān)团队表示(shì)，现实中，存款利率下(xià)调(diào)有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)；同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)陈雳则表(biǎo)示，在当前整个(gè)经济复苏的大(dà)背景(jǐng)下(xià)，进(jìn)一步释放(fàng)市场流(liú)动性、活跃消费是(shì)一个重要的、阶(jiē)段(duàn)性(xìng)目标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压降(jiàng)银行存款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当前(qián)货(huò)币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李湛的看法是(shì)，货币政策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对(duì)银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降存(cún)款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。国泰(tài)君安(ān)董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生动力(lì)依(yī)然不强，外(wài)需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利(lì)率水(shuǐ)平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团队的观(guān)点也不谋(móu)而合(hé)——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到的(de)是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需(xū)要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏(sū)不(bù)平衡(héng)问题依然突出，要求货(huò)币政策支持精准有力。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会(huì)出(chū)现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调(diào)，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场流动性合理(lǐ)充裕情况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支(zhī)持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一(yī)方面有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及(jí)缓和银行经营压(yā)力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水(shuǐ)了(le)。在评价双方(fāng)博弈(yì)观点之前，不(bù)妨先厘清通知存(cún)款及协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但(dàn)比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同(tóng)优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回(huí)报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要(yào)有1天和7天两个期(qī)限，支取时(shí)需(xū)提前1天(tiān)或(huò)7天(tiān)通知银行(xíng)，即可按实际存期及(jí)支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个(gè)人和企业均(jūn)可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立一(yī)个具有(yǒu)结算和协定(dìng)存款(kuǎn)双重功能(néng)的协定(dìng)存款账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的部分(fēn)按协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)单独计息的一种存(cún)款方(fāng)式。协定存款性质介于(yú)活期和定期(qī)存款之(zhī)间，只面向企业办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个(gè)人业务(wù)，但(dàn)都有一(yī)定的(de)存款门槛。基于此，粤(yuè)开(kāi)证券首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学(xué)家罗志(zhì)恒提(tí)出的观点是，总(zǒng)体来看，协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)基本(běn)上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有(yǒu)所下调(diào)，也(yě)有(yǒu)助(zhù)于刺激企(qǐ)业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也(yě)注(zhù)意到，央(yāng)行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)是否会刺激超额(é)储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示(shì)，这一传导(dǎo)过(guò)程并非(fēi)一(yī)蹴(cù)而就，且(qiě)需(xū)要总量政策(cè)继续(xù)支撑。经济当前依然需要(yào)休养生息，特别是在(zài)前(qián)期服务业修复后(hòu)，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动(dòng)居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的(de)建议(yì)是，应辩(biàn)证看(kàn)待(dài)本次降息。疫(yì)情以来，企业(yè)及居(jū)民形成了一定(dìng)规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企(qǐ)业加大(dà)投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的(de)收入(rù)信心才(cái)会回升，进而形成(chéng)储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消费，再形成(chéng)增(zēng)厚(hòu)企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 蜗牛是不是昆虫类