北京(jīng)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美(měi)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口联储下(xià)半年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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