北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们(men)的(de)目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度(dù)还是(shì)汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们(men)可(kě)以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确(quèDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品)实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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