当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(q2l是多少毫升 2l是多少升í)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)2l是多少毫升 2l是多少升3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价(jià)格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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