金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡202破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点0年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(shì)产区和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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