在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密(mì)集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的(de)主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日(rì)临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立(lì)晋m是山西哪里的车的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)晋m是山西哪里的车一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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