当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí蓝宝石的寓意是什么)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素，油蓝宝石的寓意是什么脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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